政策驅(qū)動(dòng)

大動(dòng)蕩意味著大機(jī)遇，各路資本正加緊進(jìn)入市場(chǎng)以謀求更大的利益，產(chǎn)業(yè)園區(qū)成為資本覬覦的目標(biāo)之一。

新年伊始，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布簡(jiǎn)化股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)程序，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大股權(quán)投資力度。這一系列的舉措為產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資金鏈拓展出新的金融資金渠道。

實(shí)際上在2018年，銀保監(jiān)會(huì)一直對(duì)保險(xiǎn)公司是持嚴(yán)監(jiān)管的高壓態(tài)勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年銀保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)合計(jì)罰款超過(guò)2億元。故這“放寬”保險(xiǎn)公司投資管制的舉措，對(duì)于產(chǎn)業(yè)園來(lái)說(shuō)，是在如今關(guān)閉產(chǎn)業(yè)園嚴(yán)控監(jiān)督的窗戶的同時(shí)，又為產(chǎn)業(yè)園打開(kāi)了另一扇增加融資渠道手段的豁口，為園區(qū)注入新的資本活力。

平安作為在A股市場(chǎng)中有著重要地位的保險(xiǎn)公司之一 ，更是迅速響應(yīng)中國(guó)政策的號(hào)召。不久之后便宣布增持華夏幸福的股份，且持股比例升至25.25%。

這已經(jīng)不是平安第一次購(gòu)買(mǎi)華夏幸福地產(chǎn)股了。早在去年7月10日平安資管就已經(jīng)受讓華夏控股公司總股本的19.7%，成為第二大股東。如今在時(shí)隔半年的時(shí)間里，平安再次花42億元大手筆增持華夏幸福地產(chǎn)股，這一動(dòng)作意味深長(zhǎng)。

資本博弈

在這波平安對(duì)華夏幸福受讓增持的操作中，讓人想起另一個(gè)相似的“受讓保衛(wèi)戰(zhàn)”—融創(chuàng)與金科之爭(zhēng)。金科的一次為新能源項(xiàng)目籌資的定增，最終卻把融創(chuàng)“引狼入室”。

孫宏斌和黃紅云對(duì)于金科的實(shí)控權(quán)之爭(zhēng)源于四年前的初夏。2015年5月7日，中國(guó)A股還處于一輪大牛市的頂部，但黃紅云卻宣布減持金科股份，持股比例從40.57%減持到35.57%?？稍谶@大好環(huán)境下，為何金科會(huì)突然“缺錢(qián)”？

實(shí)際上，早在2011年中金科集團(tuán)在借殼上市后便宣布退出主城區(qū)，用10年的時(shí)間深耕重慶30個(gè)區(qū)縣。這導(dǎo)致金科在三四線及二三線城市郊區(qū)的存量過(guò)大，發(fā)展遇到瓶頸。

而且在2014年的樓市低迷時(shí)，金科嘗試了投資新能源，進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型。在當(dāng)年年底，金科斥資7億元收購(gòu)風(fēng)電項(xiàng)目，并在之后推進(jìn)總投資額15.65億元風(fēng)電項(xiàng)目。可在項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電后便遭遇嚴(yán)峻的棄風(fēng)限電形勢(shì)，2015年風(fēng)電項(xiàng)目限電損失比率高達(dá)48.3%。

就是這幾次的重心漂移，為金科集團(tuán)資金鏈緊張埋下了伏筆。這與華夏幸福何其相似，華夏幸福也是因?yàn)楣举Y金鏈緊張才導(dǎo)致這次的“平安入股華夏”。

成敗資金鏈。產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目是被華夏幸福視為立身之本，而華夏幸福房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是從廊坊市起步，重點(diǎn)布局環(huán)京區(qū)域。

可在2017年3月，北京出臺(tái)了317政策，環(huán)京的廊坊等地也相繼實(shí)施更嚴(yán)格的限購(gòu)政策。在政策的影響下，廊坊地區(qū)樓市成交量下滑近九成，部分區(qū)域房?jī)r(jià)跌幅甚至超過(guò)30%，環(huán)京地帶的最大“地主”華夏幸福深受其擾。此時(shí)出股集資，讓平安資本入場(chǎng)也是無(wú)奈之舉。

資本逐利。同樣的一幕，發(fā)生在2015年的8月。當(dāng)時(shí)，金科以“向地產(chǎn)和能源行業(yè)輸血”為由籌資，可在定增方案中卻有競(jìng)價(jià)定增未設(shè)認(rèn)購(gòu)限額的漏洞，給了融創(chuàng)窺門(mén)而入金科的機(jī)會(huì)。

同樣平安也是掐著華夏幸福處于危機(jī)的點(diǎn)入場(chǎng)的。在華夏幸福遭遇資金鏈緊張時(shí)豪砸大手筆購(gòu)入其股份。實(shí)際上，在此之前平安早就對(duì)地產(chǎn)股情有獨(dú)鐘了。在成為華夏幸福第二大股東以前，它已經(jīng)是港股公司碧桂園、旭輝集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)的前第二大（或者并列第一大）股東。

這般情有獨(dú)鐘，究其原因是地產(chǎn)行業(yè)與保險(xiǎn)行業(yè)互補(bǔ)。選取業(yè)務(wù)上有協(xié)同的公司進(jìn)行戰(zhàn)略性股權(quán)投資，還能為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身的業(yè)務(wù)帶來(lái)附加增值效應(yīng)。再說(shuō)了，保險(xiǎn)資金往往運(yùn)作周期較長(zhǎng)。通過(guò)增持華夏幸福股份，還能在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)逆周期投資實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金增值。而且華夏幸福目前估值相對(duì)具有吸引力，同時(shí)公司股息分派保持在穩(wěn)定水平，投資者能夠獲得相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。甚至在入股的時(shí)候簽訂了利潤(rùn)的對(duì)賭協(xié)議：華夏幸福股東承諾今年凈利潤(rùn)達(dá)114億元，否則將給予平安資管現(xiàn)金補(bǔ)償。

故對(duì)于平安來(lái)說(shuō)，華夏幸福危機(jī)是來(lái)得剛剛好呢？還是已靜候多時(shí)呢？

第二個(gè)金科？

如今，融創(chuàng)與金科實(shí)控人的股權(quán)之爭(zhēng)還在繼續(xù)升級(jí)。雙方都正暗中增持較量，股權(quán)拉鋸戰(zhàn)還在火熱持續(xù)中。而對(duì)于平安和華夏幸福會(huì)不會(huì)走上融創(chuàng)和金科之路呢？

目前為止，平安總計(jì)持有華夏幸福25.25%股份。而華夏控股及其一致行動(dòng)人鼎基資本的總持股比例則是36.29%。如今華夏幸福實(shí)際控制人仍為王文學(xué)。而融創(chuàng)和金科呢？融創(chuàng)持金科股份29.26%，而黃紅云持股只有30%，警戒線危機(jī)近在咫尺間。

相比之下，平安若想實(shí)際控股華夏幸福，讓其轉(zhuǎn)變成平安旗下一家地產(chǎn)類(lèi)的子公司，還需要經(jīng)過(guò)一段漫長(zhǎng)的角力。

目前，對(duì)于華夏幸福，平安只能通過(guò)截取最大的股份權(quán)，共享利益資源。而對(duì)于精明的領(lǐng)導(dǎo)人王文學(xué)來(lái)說(shuō)，肯定不會(huì)甘心拱手讓出華夏幸福第一控股權(quán)。平安若想走融創(chuàng)一樣的套路，把華夏幸福變?yōu)榈诙€(gè)金科，這條路其實(shí)并不平坦。增持與減持，陽(yáng)謀抑或陰謀，在今后很長(zhǎng)的一段時(shí)間仍取決于資本的博弈與逐利本性。

對(duì)于同是被受讓的金科集團(tuán)與華夏幸福，后者顯然不是實(shí)控人的唯一出路。

王文學(xué)絕對(duì)不會(huì)輕易拱手相讓這個(gè)耗費(fèi)了自己多年心血的華夏幸福。再不濟(jì)，退一步說(shuō)，對(duì)于王文學(xué)來(lái)說(shuō)，哪怕是丟掉了華夏幸福這張正牌，狡兔三窟，其背后還有兩家A股上市公司（維信諾、玉龍股份）作為退路。

而且，王文學(xué)在出行產(chǎn)業(yè)上下游均有涉足，包括上游的4家無(wú)人駕駛公司，易航智能、馭勢(shì)科技、禾多科技和位于美國(guó)的Tron.ai，一家生產(chǎn)新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和核心零部件的精進(jìn)電動(dòng)；3家汽車(chē)研發(fā)制造企業(yè)，長(zhǎng)城華冠、合眾新能源以及研發(fā)飛行汽車(chē)的酷黑科技；4家共享汽車(chē)公司，包括參股的Ponycar、巴歌出行，控股公司蕃茄出行、小二租車(chē)。

所以相比金科，華夏幸福于王文學(xué)來(lái)說(shuō)這可不是唯一一條路。

在2019年的園區(qū)資本市場(chǎng)，相似的一幕仍舊會(huì)循環(huán)上演。從最初的打開(kāi)豁口、引狼入室，到潛移默化、偷梁換柱，再到最終的鳩占鵲巢、江山易主。反轉(zhuǎn)與被反轉(zhuǎn)的悲喜劇一直在演出，不曾落幕。

險(xiǎn)資閘門(mén)的松動(dòng)，給了資本更多的逐利與嗜血空間，圍繞園區(qū)金融而展開(kāi)的股權(quán)與并購(gòu)之爭(zhēng)，或?qū)⒊蔀?019年產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的主旋律之一。

臣通顧問(wèn)專(zhuān)注產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)定位調(diào)研、規(guī)劃設(shè)計(jì)等一站式服務(wù)，臣通顧問(wèn)13年服務(wù)400多家產(chǎn)業(yè)園區(qū)合作案例，擁有1500個(gè)多城市調(diào)研數(shù)據(jù)，3000多案例庫(kù)，專(zhuān)業(yè)為產(chǎn)業(yè)園區(qū)提供一站式服務(wù)機(jī)構(gòu)。服務(wù)熱線：400-888-3807。想了解更多的產(chǎn)業(yè)園區(qū)行業(yè)資訊，請(qǐng)關(guān)注臣通顧問(wèn)網(wǎng)站：www.cmdesign88.com

微信關(guān)注：臣通顧問(wèn)官方公眾號(hào)（橙園區(qū)）